Microsoft verrast vriend en vijand met een megabod op Activision Blizzard. Het is bereid om 68,7 miljard dollar te betalen voor onder andere de succesvolle games Call of Duty, Warcraft en Candy Crush. Met de overname speelt Microsoft haar gamedivisie naar het hoogste level. Game on!

De gamewereld is een lucratieve groeimarkt. Microsoft is met haar Xbox momenteel geen marktleider. Een deel van de zeer rijke kaspositie wordt daarom gebruikt voor deze overname. En dat brengt Microsoft met stip in de top 3. Na het Chinese Tencent en Sony doet Microsoft weer serieus mee.

Schandaal

Activision Blizzard is wel eens duurder geweest. Dit is het gevolg van een schandaal dat is te vergelijken met #tvoh. Het is vooral aantrekkelijk omdat de overname niet alleen de marktpositie verstevigt. Ook maakt de overname het nieuwe aanbod voor gamers een stuk aantrekkelijker en daarmee de groeicapaciteit van Microsoft.

Gamepass

Waarom? De onderneming is van plan om haar Office-succesformule uit te rollen in de gamewereld. Zij ontwikkelt een ‘gamepass’ waarbij de gebruiker met behulp van een abonnement maandelijks toegang krijgt tot alle games. En als het aanbod met de nieuwe spellen wordt uitgebreid, dan wordt dit abonnement een stuk aantrekkelijker.
Ik verwacht dat dit gaat leiden tot een flinke groei van het aantal Xbox gebruikers. Leuke bijkomstigheid is dat de spellen in de toekomst alleen nog maar op de Xbox en pc kunnen worden gespeeld. Een dubbelslag die voor Sony hard aankomt.

Superieure marktleider

Wat koopt de belegger? Op het gebied van software is Microsoft een superieure marktleider met een ‘moating’ karakter. Dit houdt in dat een gebruiker niet snel overstapt naar een andere leverancier. De clouddiensten profiteren momenteel goed van een sterke groei. Nu de gamedivisie is versterkt, kan Microsoft haar zo succesvolle abonnementstructuur uitrollen. De jacht op een toppositie in een sterke groeimarkt is geopend. Bovendien toont Microsoft een sterk track record met de succesvolle integratie van overgenomen bedrijven.

Must have

Is Microsoft koopwaardig? Het stormt immers op de beurzen en het lijkt of de lucht vooral uit de stevig gewaardeerde aandelen moet. Het aandeel koerst nog steeds rond de 34 keer de winst. Dat is fors, maar niet te duur voor een marktleider. Een sterk management, meerdere topmerken, een aantrekkelijke spreiding van activiteiten én een bovengemiddelde omzetgroei, winst en vrije kasstroom in het vooruitzicht. In onze opinie past Microsoft in de MerkenTopSelectie.

 

 

ADM grootste graanverwerker ter wereld

Archer Daniels Midland (ADM) is een wereldwijd actief Amerikaans agrobedrijf. De onderneming opereert in de gehele keten van het verbouwen, transporteren, verwerken en verhandelen van diverse graansoorten en de daarop gebaseerde producten.

Tot de voornaamste basisproducten van ADM behoren soja, mais en tarwe. Met deze basisgranen worden producten vervaardigd voor consumenten en de industrie. Als grote afnemer van landbouwproducten, verzorgt ADM ook de financiering en verzekering van de jaarlijkse oogsten.

Joint venture voor vegetarische vraag

ADM bestaat uit 4 bedrijfssegmenten: ‘Origination’, ‘Oilseeds’, ‘Carbohydrate Solutions’ en ‘Nutrition’. Met het Braziliaanse Marfrig is een joint venture aangegaan voor de productie van vegetarische (‘plant-based’) hamburgers (PlantPlus Foods). Hiermee wordt bewust ingezet op een enorme groeimarkt. Niet voor niets neemt de onderneming een prominente plaats in op de lijst van ’s werelds 100 beste ‘Corporate Citizens’. Dit zijn de meest duurzame bedrijven ter wereld.

Dividend Aristocraat

De verschillende bedrijfsonderdelen zijn sterk met elkaar verweven, waarmee synergie wordt bereikt. Volgens het concern leidt deze synergie tot stabielere resultaten en een sterke waardecreatie binnen de gehele groep. De relatief stabiele vraag naar de producten van ADM zorgt voor een gelijkmatige ontwikkeling van de winstgevendheid. Dat heeft ADM in staat gesteld tot het jaar in jaar uitbetalen van een gelijk dan wel hoger dividend. De onderneming heeft daarmee het predicaat ‘Dividend Aristrocrat’ verworven. ADM behoort daarmee tot de selecte groep van 65 bedrijven die genoteerd zijn aan de S&P 500-index en die hun dividend over de afgelopen 25 jaar consequent hebben verhoogd.

Positieve factoren houden aan in 2021

ADM kunnen we gerust saai, maar degelijk noemen. Een belangrijke vastigheid is dat ook dit jaar het dividend wordt verhoogd. Per kwartaal gaat ADM $ 0,37 uitkeren. Dit is mogelijk omdat over het vierde kwartaal van 2020 de concernwinst met circa 36% steeg. Vooral de betere marges bij de verwerking van soja en hogere maisexporten naar China droegen positief bij aan de resultaten. ADM verwacht dat deze positieve factoren ook in 2021 zullen aanhouden. ADM is een welkome aanvulling voor de op inkomsten gerichte belegger.

 

The Walt Disney Company is een wereldwijd entertainmentbedrijf met een omzet van $ 70 miljard per jaar. Het concern exploiteert pretparken, cruiseschepen en resorts. Daarnaast biedt de onderneming kabeldiensten en omroeptelevisienetwerken aan. Via Disney+ biedt Disney ook streaming tv aan.

Voor het eerst in meer dan vier decennia boekte de entertainmentreus een verlies. Dit was geheel te wijten aan de coronacrisis. Veel pretparken (61% omzetdaling) waren lange tijd gesloten. Ook is de productie van films en televisieseries (studio entertainment -52% omzet) opgeschort. De onderneming gaat daarom drastisch snijden in het personeelsbestand. Zo’n 32.000 banen verdwijnen en ook wordt gekeken naar andere bezuinigingen.

 

Nieuwe trends

 

Hoe pijnlijk dit ook is, een reorganisatie biedt ook kansen. Disney gaat vooral inzetten op nieuwe trends. Zo is er veel te doen om de streamingdienst Disney+. Dit onderdeel groeit stevig door. Het bedrijf heeft nu rond de 86,8 miljoen abonnees. Eind september waren er dit nog 73,7 miljoen (60,5 miljoen eind aug. 2020). Medio 2024 wil Disney naar de 230-260 miljoen abonnees toegroeien.

 

Diversiteit

 

Het aantrekkelijke aan Disney is dat de onderneming meerdere activiteiten heeft. En van de afzonderlijke onderdelen is niet alles even slecht. Zo zag Media Networks haar inkomsten met 11% toenemen naar $ 7,2 mrd. Dit is de opbrengst uit kabelnetwerkactiviteiten en broadcasting.

De divisie Direct-to-Consumer & International steeg met 41% naar $ 4,85 mrd. En ook de betaalzenders ESPN+ en Hulu deden een positieve duit in het zakje.

 

Koopwaardig aandeel

 

Dat het afgelopen kwartaal voor Disney een hobbelige periode is geweest, is niets nieuws. Belangrijk vinden wij wat de onderneming hiermee heeft gedaan. Pluspunt is dat Disney inzet op een grootscheepse strategische reorganisatie. Meer geld naar online in plaats van old school activiteiten zoals theater.

Als belegger vinden wij de positieve kasstroom een geruststelling. Wij moedigen de focus op Disney+ aan. Interessant is dat er kansen schuilen in het aandeel op het moment dat een vaccin dat op de markt komt. In een wenselijk scenario kunnen vanaf het tweede kwartaal van het nieuwe jaar alle cruiseschepen en pretparken de vraag niet aan en zitten de theaters ook vol. Anticiperend hierop, en hoopvol wachtend op een gedurfde strategische stap naar een moderner Disney zien wij koopkansen in dit aandeel.

 

De onrust op de financiële markten laat wereldwijd haar sporen achter. Het is de koersvorming van veel internationale ondernemingen niet ten goed gekomen. Een correctie als deze zorgt er gelukkig ook voor dat je oog wel eens op saaie, maar zeker interessante ondernemingen valt.

Panasonic Corporation is naar mijn mening een van die op het eerste oog saaie bedrijven, die de aandeelhouder best wat te bieden heeft. Vergis je niet, Panasonic behoort wel tot de grootste (elektronica) concerns ter wereld. Het conglomeraat bestaat alleen al uit zo’n 500 werkmaatschappijen. Er werken ongeveer 257.000 mensen.

Elektrische voertuigen

Het bedrijf kent vier segmenten. Dit zijn: Appliances, Eco Solutions, Connected Solutions en Automotive & Industrial Systems. De markten waarin Panasonic acteert kenmerken zich allen door de snelle verandering van technologieën en afzetmogelijkheden. Door adequaat en snel te reageren op deze veranderingen is Panasonic in staat te blijven behoren tot de marktleiders. Interessant is vooral de verwachting dat Panasonic de komende jaren bovengemiddeld gaat profiteren van investeringen in nieuwe producten en diensten. Zo heeft de leiding haar tanden gezet in de snel groeiende vraag naar batterijen en componenten voor elektrische en zelfrijdende voertuigen.

Hoe dan? Panasonic heeft een 50%-belang in de Tesla-GigaFactory in Nevada. Naast deze mega-batterijenfabriek in de Verenigde Staten heeft Panasonic ook een lithium-ion-batterijenfabriek in China geopend én is met het Japanse Toyota is een joint-venture opgericht voor de ontwikkeling, productie en verkoop van auto-batterijen. Zo schaakt Panasonic op alle belangrijke borden om klaar te zijn voor de grote explosie van elektrisch aangedreven voertuigen.

De cijfers over de afgelopen 9 maanden (gebroken boekjaar) laten zien dat de handelsspanningen tussen de VS en China sporen achter laten in de omzet- en winstontwikkeling. Ook konden de in het vierde kwartaal gestegen grondstofprijzen niet volledig worden doorberekend. Dit leidde tot een omzetwaarschuwing.
Positief is dat we zien dat de steeds belangrijkere productie van batterijen voor elektrische voertuigen (Tesla) in positieve zin bijdroeg aan het bedrijfsresultaat. Helaas voor Panasonic gaven de totale concernresultaten aanleiding tot het neerwaarts bijstellen van de eerder uitgesproken omzetverwachtingen. De netto-winstverwachting voor geheel 2019 werd evenwel gehandhaafd. Dit komt neer op een stijging van de winst met circa 4,5% ten opzichte van 2018.

Wij gaan uit van een bovengemiddeld groeiperspectief voor Panasonic in de komende jaren. De waardering van het aandeel is met een koers/winstverhouding van circa 10 achtergebleven ten opzichte van deze potentiële groei. Het dividend is met 3,4% aantrekkelijk, dat maakt het aandeel geschikt voor zowel de op groei- als de op inkomsten gerichte portefeuilles.

Beleggen in Brazilië is weer interessant! De veelbesproken conservatieve populist Jair Bolsonaro heeft met groot machtsvertoon de Braziliaanse verkiezingen gewonnen. Hij belooft de corruptie, het crimineel geweld en drugsgebruik hard aan te pakken. Niet voor niets wordt hij ook wel de Tropische Trump genoemd. Kunnen beleggers daarvan profiteren?

Je kunt er van alles van vinden, maar met de winst van Bolsonaro wordt Brazilië een interessant beleggingsalternatief om maar 1 reden: beleggers schatten in dat hij een einde maakt aan de onrust in het land. Dat komt de economische voorspoed ten goede.
En inderdaad, belangrijke graadmeters toonden aan dat beleggers enthousiast reageerden. Zo steeg de Braziliaanse aandelenbeurs fors. Ook liet een andere belangrijke graadmeter voor het vertrouwen in het land, de kapitaalmarktrente, een scherpe daling zien. Tot slot steeg ook de waarde van de Braziliaanse munt (Real).

Profiteren van stabiliteit

Logisch, want minder criminaliteit, corruptie en drugs is goed nieuws voor de belegger. Hoe kun je hiervan profiteren? Een vrij veilige manier is om ondernemingen te zoeken die in grote mate afhankelijk zijn van de Braziliaanse economie. Naast herkenbare namen zoals Heineken en SBM Offshore, is het naar mijn idee juist interessant om te zoeken naar een kandidaat die bovengemiddeld kan gaan profiteren. Brazilië is immers het vijfde grootste land ter wereld en heeft maar liefst 210 miljoen inwoners.

Interessante miljoenenmarkt

Het land is voor beleggers van oudsher een aantrekkelijke groeimarkt. Het is niet alleen rijk aan grondstoffen en landbouwproducten, ook kent het een sterke maakindustrie voor textiel, auto’s en vliegtuigen. Er woont een relatief jonge bevolking die met ruim 210 miljoen mensen een interessante afzetmarkt vormt voor veel grote ondernemingen. De aanhoudende corruptie en criminaliteit heeft het vertrouwen van beleggers geen goed gedaan. Nu de Tropische Trump heeft aangekondigd het land te willen zuiveren van corruptie is de interesse weer terug. En wie profiteert daar meer van dan een bank? Het Spaanse Banco Santander springt er wat mij betreft direct bovenuit.

Spaanse ‘wereldbank’

Misschien is deze Spaanse bank wat minder bekend. Met ruim 125 miljoen wereldwijde cliënten behoort Banco Santander tot de allergrootste banken ter wereld. Topvrouw Ana Botin, dochter van de befaamde topman Emilio Botin, zetelt nog altijd in Spanje. Wij scharen de bank onder de selectie van wereldwijde FamilieTopbedrijven. Vanuit Spanje bestiert Botin haar modiale imperium. Een gezonde spreiding van belangen over Europa, het belangrijke Verenigd Koninkrijk, Latijns-Amerika , de Verenigde Staten en Azië draagt bij aan een stabiele resultaatsontwikkeling. Zeker als wij dat vergelijken met banken die slechts in één werelddeel actief zijn. De Braziliaanse tak is van groot belang voor het succes. Deze tweede thuismarkt staat garant voor meer dan een kwart van de jaarwinst van de bank.

Belangrijk om te vermelden is dat de bank tijdens de bankencrisis geen staatsteun nodig had. Sterker nog, dankzij een combinatie van sterk management en zeer degelijke balansverhoudingen stelde de bank zichzelf in staat haar activiteiten uit te breiden. Zo heeft de recente overname van Banco Popular de positie van Santander in Spanje en Portugal nog meer versterkt. Omdat Banco Santander bereid was om deze bank over te nemen voor slechts 1 euro heeft het behoorlijk wat toezeggingen van de Spaanse Centrale Bank bedongen.

Kunstmatige intelligentie

In haar groeimarkten maakt Santander goede voortgang met de introductie van nieuwe niet-bancaire mobiele betaalsystemen. Banco Santander heeft de afgelopen jaren gewerkt aan de uitbouw van een Artificial Intelligence systeem. De ‘intelligentie’ van dit systeem is gebaseerd op de analyse van circa 1 miljard rekeningtransacties per jaar.

Met dit computerprogramma is de bank in staat meer persoonlijke diensten te verlenen. Dit zorgt voor een lager verloop van klanten, hogere opbrengsten per klant en lagere verliezen op de kredietportefeuille. De groei in de digitale dienstverlening zorgt ook voor een verbetering van de verhouding tussen inkomsten en kosten. Hierin ligt Santander duidelijk voor op de concurrentie.

Sterk resultaat, interessante vooruitzichten

Voor de komende periode verwachten analisten een verdere verbetering van de resultaten. De 13% hogere nettowinst over de eerste negen maanden van 2018 gaf daar in ieder geval richting aan. Het nettoresultaat was 13% hoger dan dat van een jaar geleden. Interessant wordt het als we weten dat de overname van Banco Popular richting 2020 voor bijna 1 miljard euro extra gaat bijdragen aan deze nettowinst. Bovendien zal het naar verwachting voor 500 miljoen euro aan additionele synergie-effecten opleveren. Met deze wetenschap kunnen wij concluderen dat er een verborgen waarde schuilt in het aandeel Banco Santander. Zeker op het huidige niveau valt er in mijn opinie voor de inkomsten- als groeibelegger echt voldoende te halen. Voor wie wat meer Samba in de beleggingsportefeuille wenst, is Banco Santander zeker een aanrader om te bekijken. Buy on dips.

Als er een land is waar de meningen van beleggers over verdeeld zijn dan is dat China wel. En dat is vreemd, want ondanks alle scepsis presteren Chinese bedrijven bovengemiddeld. Reden genoeg om nog eens te kijken naar de kansen en bedreigingen van het nieuwe China.

Menig belegger is niet te spreken over de beleggingskansen in China. Er is vooral gebrek aan vertrouwen. En dat terwijl het land een enorme aantrekkingskracht had van beleggers. Logisch, want China groeide als kool. Vooral in de afgelopen jaren is de groei minder hoog. En daarmee is de interesse in Chinese aandelen behoorlijk tanende. Beleggers zijn blijkbaar niet vergeten dat de cijfers van diverse economische projecties niet betrouwbaar waren. Ook zit er nog in het geheugen van beleggers gegrift dat de Chinese autoriteiten meerdere malen ingreep toen aandelenmarkten in paniek raakten.
Daarnaast is er in het westen ook gewoon sprake van angst voor de groeiende macht van China en haar bedrijven. De aanhoudende dreigingen van de Amerikaanse president Donald Trump om producten uit China te weren of te voorzien van torenhoge importheffingen, doen ook het imago van ‘made in China’ geen goed.
Is het slecht, simpelweg omdat we het niet kennen? Of is het slecht omdat we bang zijn voor de onmetelijke potentie van China? De toekomst zal het zeggen. We nemen in dit artikel graag wat angsten weg. Maar eerst de scepsis op een rij.

  1. Economische groei is onrealistisch

Voor dit jaar is de groeiprojectie van het bruto nationaal product (BNP) geraamd op 6,6% tot 7,0%. De consensus is wereldwijd breed gedragen. Het doel van de Chinese beleidsmakers is om een groei te realiseren die tussen de 6,5% en 7% uitkomst. China verraste overigens in positieve zin met een economische groei van 6,9%. Daarbij is de munteenheid redelijk stabiel en liggen economische indicatoren er weer goed bij.

  1. China is een gesloten economie

Dit klopt, maar China opent momenteel haar deuren voor de internationale financiële markten. Jammer genoeg wel stapje voor stapje. Internationale banken worden voorzichtig toegelaten om de pensioensector te helpen renoveren. Recent zijn maatregelen getroffen om ook de obligatiemarkten voor buitenlandse investeerders te openen. En recent heeft ‘MSCI’ 222 bedrijven die verhandeld worden als A-aandelen toegelaten tot haar indices. Dit zijn kleine, maar voor beleggers hele belangrijke maatregelen. Toelating tot de internationale standaarden is belangrijk voor China. Ook het land is gebaat bij het aantrekken van internationale investeringen.

Opname in de MSCI-indices betekent dat grote institutionele beleggers en fondsbeheerders voldoende vertrouwen hebben in de Chinese overheid, financiële toezichthouders en de regelgeving om in China te beleggen.

  1. China heeft teveel schulden

Wie groeit kan meer schulden dragen. Dat is een logisch principe. Als we kijken naar de schulden ten opzichte van het BNP, dan is China een van de meest gezonde economieën ter wereld. Japan is wereldwijde koploper als het om schulden gaat, maar zelfs de eurozone scoort hoger als het om de hoeveelheid schulden ten opzichte van de economische activiteit gaat.
Ook het gedeelte aan leningen dat Chinese banken hebben uitstaan relatief steeds minder. En vergeet niet dat ook het saldo aan bezittingen stijgt. Het valt daarom nog wel mee die schuldenberg.

  1. Het land vergrijst

Sceptici zijn van mening dat China veroudert en dat haar economie wel eens in een Japan-scenario terecht zou kunnen komen. Onderzoek wijst uit dat China in 2020 zo’n 150 miljoen 65-plussers kent. Dit is slechts 11% van de totale bevolking. Een vergelijking met Japan gaat vooralsnog niet op.
Daarbij heeft China haar 1-kindpolitiek voorzichtig losgelaten. De beleidsmakers zetten duidelijk in op een sterke en stabiele interne markt.

  1. Huizenbubbel China gevaarlijk

Ook gaan er verhalen dat de Chinese huizenmarkt op springen staat. Robeco berekende dat over heel China gemeten het gedeelte aan hypotheekschulden ten opzichte van het BNP nergens zo laag is als in China. Logisch, want de huizenprijzen zijn vooral in oostelijk China aan de hoge kant. Over het geheel genomen valt dit reuze mee. Daarnaast is ook het loonpeil sterk gestegen. Alleen op basis daarvan is de bestedingsmogelijkheid van de huizenkoper behoorlijk gegroeid. En als we de Chinese huizenmarkt op waarde schatten in relatie tot dit besteedbaar inkomen en de ontwikkelingen in de rest van de wereld, dan kunnen prijzen in de Chinese woningmarkt in zijn geheel nog sterk stijgen.

Weg van de lange adem

Eigenlijk moet je in China beleggen zoals een Chinees tegen de wereld aan kijkt. Het is vooral een weg van de lange adem. Voor iedereen met een beetje toekomstvisie is namelijk één ding duidelijk: China gaat het allesbepalende land in de wereld worden!
Op economisch gebied is het land al op veel gebieden absolute nummer 1. Het lijkt slechts een kwestie van tijd totdat China ook de onbetwiste nummer 1 zal zijn als het gaat om het land met de grootste politieke invloed (macht), militaire macht en technologische voorsprong. Niet voor niets is de Amerikaanse president Donald Trump zo krampachtig bezig om China voor Amerikanen en de rest van de wereld in een bepaalde hoek te duwen. Het enige dat hij daarmee beoogt is beïnvloeden van de publieke opinie.

En dat werkt averechts. In een wereld waar protectionisme toeneemt, springt China in een groot gat dat de Verenigde Staten achter lijken te laten. De Trump-regering maakt met haar ‘America First’-beleid vooralsnog geen echte vrienden. Met het opzeggen van allerlei internationale handelsverdragen begint de VS meer en meer een onbetrouwbare partner te worden. China daarentegen, werpt zich nu ineens op als voorvechter van een open wereldeconomie. Het land is ook bereid om verregaande investeringen te plegen. Of het nu havens in Europa zijn, mijnen en grondstofbelangen in Afrika of investeringen in de nieuwe zijderoute. Niets lijkt China te veel.

Zijderoute zet weg naar westelijk China open

Neem de grootste operatie sinds het naoorlogse Masterplan: ‘One Belt, One Road’. Hiermee doelt men op de landroute waarmee in de toekomst producten vanuit China door het Midden-Oosten naar het westen van Europa kunnen worden vervoerd. Het is de zijderoute van de 21ste Eeuw, die China, via de Straat van Malakka, verbindt met landen in Zuid- en Zuidoost-Azië, Afrika en Europa.
De zijderoute gaat verhoudingen tussen landen wezenlijk veranderen. De plannen beslaan daarmee drie continenten, raken bijna twee-derde van de wereldbevolking en de investeringen behelzen één-derde van het wereldwijde Bruto Nationaal Product.
Met dit initiatief kan China alle verschillende projecten samenbrengen onder één grote paraplu en daarmee het gehele plan en de financiering ervan grootser en strategischer aanpakken. De kern van dit gigantische project is het bevorderen van de connectiviteit tussen de landen aan de zijderoute(s) door middel van de aanleg van wegen, spoorlijnen, havens en luchthavens, pijpleidingen, en internetverbindingen; het faciliteren van investeringen en handel; financiële samenwerking; en culturele uitwisseling.

Topmerken in opkomst

Enkele Chinese ondernemingen behoren nu al tot de grootste ondernemingen. Dat China de  goedkope productieafdeling van de wereld is, is inmiddels achterhaald. China heeft de les van een recessie in de wereldwijde economie in haar oren geknoopt. Veel maatregelen zijn genomen om de binnenlandse bedrijvigheid te vergroten en om zo minder afhankelijk te zijn van de rest van de wereld. Salarissen zijn gestegen, de diensteneconomie stijgt snel en de afhankelijkheid van export voor de groei van de economie is tanende. Let op de volgende schrikbarende vergelijking: de Amerikaanse markt bestaat uit ruim 300 miljoen consumenten. Die van China kent er ruim 1 miljard. Niet voor niets zet de Chinese overheid in op een grotere binnenlandse consumptiemarkt. En logisch dat bedrijven hetzelfde doen.

China 2.0 is land van de toekomst

Wij zijn van mening dat de beleggers China echt in de gaten moeten houden als een kansrijke regio met de status van ‘blijver’. De MSCI China Index behoort dit jaar tot de beter presterende aandelenindices. En dat is een feitelijke weerspiegeling van de economische prestaties. De economische groei van 6,9% is nog altijd zeer stevig. Met een geschatte winstgroei van 17% is het Chinese bedrijfsleven zeker niet duur in waardering en de stappen die het land maakt op het gebied van regelgeving maken het voor de aandelenbelegger een stuk veiliger om in China te gaan beleggen. Bovendien is het land er alles aan gelegen om een internationale koers te varen. Grote bekende ondernemingen als Alibaba, China Construction Bank, CNOOC, Huawei, PetroChina en Tencent zullen in onze ogen langzaam andere continenten gaan veroveren.

Het Zuid-Koreaanse Samsung Electronics behoort inmiddels tot de grootste ondernemingen ter wereld. Deze technologiegigant genereert een jaarlijkse omzet van bijna 180 miljard Amerikaanse dollars. De onderneming is actief in bijna 90 landen. Het produceert witgoed, consumentenelektronica en zelfs geheugenchips.

Volgens Trendforce is Samsung met een aandeel van ruim 26% stevige marktleider op het gebied van mobiele telefoons. Toch maakt de onderneming niet alleen mobieltjes. De onderneming is actief op nagenoeg alle vormen van consumentenelektronica. Van wasmachines, stofzuigers, (geheugen)chips tot aan tv’s. Bij veel van dit soort producten is er ook wel ergens een Samsung van te koop.

Daarnaast is Samsung ook een grootaandeelhouder van ASML Holding. Onlangs verkocht de onderneming een deel van dit belang en zocht met succes ook kopers voor andere – minder goed renderende – bedrijfsonderdelen. Zo worden de printeractiviteiten aan HP verkocht. Eerder deed Samsung ook haar LED-, Chemiedivisie en haar defensietakken van de hand. Deze desinvesteringen zijn bedoeld om meer focus te krijgen op de kernactiviteiten en nieuwe groeimarkten zoals auto-onderdelen voor elektrische auto’s en de biofarmaceutische industrie. Deze nieuwe focus wordt duidelijk gewaardeerd door de financiële markten.

Samsung positioneert zichzelf steeds duidelijker als een structureel  groeiend bedrijf met een ijzersterk fundament. Ondanks de fout in de productie van de vorig jaar uitgegeven Samsung Note en de onzekere macro-economische en politieke omgeving in Zuid-Korea is het aandeel winstgevendheid. Samsung streeft ernaar om binnen drie jaar tot de vijf grootste merken van de wereld te behoren. Het heeft er alles van weg dat de onderneming dit streven waar gaat maken. Om deze reden mag Samsung dan ook niet ontbreken in de WereldTopSelectie.

Op zoek naar duurzaam rendement kom ik zo af en toe een winnaar tegen die tijdelijk last lijkt te hebben van tegenwind. Dit biedt vaak een unieke gelegenheid om extra waarde toe te voegen aan de portefeuille.

Het Amerikaanse Archer Daniels Midland (ADM) genereert in 130 landen een jaarlijkse omzet van bijna 70 miljard Amerikaanse dollar. De onderneming heeft een marktwaarde van bijna 22 miljard dollar. Hiermee behoort het toch tot de grootsten in haar sector. Het concern is niet alleen de grootste graanverwerker in de wereld. De onderneming is actief op verschillende fronten. Van graanproducten, verschillende voedingsingrediënten voor de voedselverwerkende industrie en voor de diervoederindustrie. De onderneming produceert biobrandstoffen en heeft een belangrijke positie als het gaat om voedingssupplementen.

Inspelen op voedselschaarste

De almaar toenemende wereldbevolking zal nu eenmaal leiden tot meer vraag naar alles wat met voedsel te maken heeft. Op alle fronten heeft ADM zich goed gepositioneerd wanneer voeding en voedingssupplementen schaars zullen gaan worden.

Tegenwind in 2015

Daar liggen nu kansen. Het jaar 2015 is namelijk een jaar geweest waarin ook ADM kampte met een sterke dollar, dalende prijzen voor soft commodities en onrust op de olie- en gasmarkten. Uiteindelijk viel de schade van de tegenwind mee, maar ADM zag haar jaarwinst wel dalen van 2,25 naar 1,85 miljard dollar. Voor het concern niet een heel groot probleem. Het bestuur heeft de zwakte aangegrepen om diverse efficiency slagen te maken. Zo zijn marges redelijk op peil gehouden.

Duurzame investering

De reden waarom ADM voor beleggers een interessante en duurzame belegging kan worden, is dat ADM behoort tot het selecte groep ‘Dividend Aristocrats of Wall Street’. Een onderneming die tot deze selectie behoort, heeft in de afgelopen 30 jaar haar aandeelhouders dividend betaald dat minimaal gelijk was aan het dividend in het vorige jaar.
Voor Amerikaanse begrippen is een dividendrendement van 3,3% ook een stevige basis. De groeiende stroom van inkomsten, in combinatie met regelmatige inkoop van eigen aandelen, hebben een positief effect gehad op het creëren van aandeelhouderswaarde in de loop der tijd. Dit zijn vaak aandelen die een premie ten opzichte van de markt verdienen.

Kansrijke belegging

De cijfers over 2015 en de onrust in de aandelenmarkten hebben de koers van het aandeel in de laatste periode geen goed gedaan. Dit zorgt er volgens ons wel voor dat ADM momenteel tegen een behoorlijke korting op de beurs te koop is. Wanneer wij de prijs van het aandeel afzetten tegen de ondernemingswinst, dan is het aandeel met een koerswinstverhouding van ruim 12,5 goedkoper dan het gemiddelde van de S&P500-index (17x de winst per aandeel).
Ook de balans ligt er zonnig bij. ADM genereert een rijke stroom aan vrije kas en heeft niet al te veel schulden op haar balans. Zo heeft de onderneming gebruik gemaakt van de zwakte in de markt door in 2015 fors eigen aandelen in te kopen. Het operationele besparingsprogramma gaat leiden tot een te verwachten verbetering van de marges en zeker nu de dollar ten opzichte van andere wereldwijde valuta goedkoper wordt, verbetert de concurrentiepositie van ADM. Daarnaast zien we ook een voorzichtige kentering van prijsvorming in  de (soft) grondstoffenmarkt.

Een belegging in ADM kan wel eens kansrijk zijn. De groeiende wereldbevolking geeft zicht op lange termijnrendement en ondertussen ligt er een stevig (koninklijk) dividendrendement in het verschiet. ADM zie ik als een verrassende combinatie van kwaliteit, omvang en degelijkheid.